开云世界杯 华泰证券：光模块功耗进步运转液冷加快渗入

专题：地缘风险重复AI叙事重构 机构热议下半年金钱成就干线

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　　华泰睿想

　　中枢不雅点

　　AI算力扩容运转光模块需求高增，800G/1.6T产物高速迭代带动功耗攀升，液冷散热成为必选项，催生光模块液冷Cage广宽市集空间。传统Cage厂商产线复用性强、客户资源理会，通过液冷模组蔓延价值链，讨论公司积极布局液冷产物，扩充产能，充分把抓行业升级红利。

　　光模块需求随算力扩容攀升，高速产物引颈结构升级

　　跟着AI大模子的兴起与握住迭代，算力需求呈现指数级增长，运转数据中心扩容与升级，光模块算作数据中心通讯系统的中枢组件有望显赫受益。凭据LightCounting预测，光模块市集25年大家销售额约为195亿好意思元，同比增长约82%，2031年大家市集范围将达到638亿好意思元，对应2025-2031年的CAGR为22%。从结构角度看，跟着辞别式历练架组成为主流，节点间模子参数同步对光收发模块的带宽与时延性能建议了更高条款，鼓动高速光模块加快渗入。现在，AG真人国际app中国官方商店下载800G光模块已成为大家数据中心边界应用的主流产物，1.6T致使3.2T光模块也将冉冉投入生意化阶段。凭据LightCounting 预测，预测2029年800G+1.6T大家光模块市集范围将超160亿好意思元。

　　功耗进步运转液冷渗入，光模块液冷市集空间广宽

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　　光模块Cage（即通讯陆续器壳体）清雅搭载I/O陆续器模块，起到屏蔽侵扰与固定作用，并一般搭载散热器以限度温度。跟着产物传输速度的迭代，光模块的功耗也大幅增长，传统风冷散热才能接近物理极限。凭据零氪1+1，800G光模块功耗约为25-30W，而1.6T DR8 DSP版块光模块功耗已破裂45W，热流密度进步100W/cm²，kaiyun集团(中国)有限公司远超传统风冷50W/cm²的散热极限。液冷散热技巧凭借高效换热、低功耗、高可靠性的上风，成为1.6T及以上高速光模块的必选决策，通过在传统Cage上集成冷板，散热效果可进步30%以上，同期带动单Cage产物价值量显赫进步。凭据零氪1+1预测，2026年大家光模块液冷市集范围约10亿好意思元，2030年将破裂63亿好意思元，对应2026-2030年的CAGR高达58%。

　　传统Cage厂商分娩技巧与客户资源可复用，有望充分受益

　　一方面，传统Cage与液冷Cage仍有精密冲压等工序的重合。传统风冷Cage分娩以精密冲压、名义处理为主，液冷Cage则在Cage上集成液冷板酿成光模块液冷散热模组，以处分光模块高传输速度、高功率下的散热问题，因此在原有基础上分娩链条延长，新增液冷板制造、密封焊合、气密性检测等工序。另一方面，Cage的主要下旅客户为安费诺、中航光电、莫仕等国外著名陆续器厂商，因液冷板发生渗液、漏液产生电化学腐蚀、电路短路等对通讯硬件毁伤极大，下旅客户对产物性量和产物巩固性条款更为严苛，关于有合营素质的过往Cage供应商或更为信托。

　　光模块液冷加快渗入，关心国产Cage供应商

　　现在大家光模块Cage的分娩制造主要蚁集于国内厂商，跟着高速光模块需求赓续进步，功耗握住增长，带动液冷在光模块Cage中加快渗入，光模块液冷有望迎来广宽市集空间。咱们以为国内的传统Cage厂商积极研发液冷类高等产物，布局扩充配套产能，同期诈欺传统产物的客户资源，赓续配合进行产物测试认证，有望充分把抓行业机遇。

　　风险领导：高速光模块产物迭代不足预期；液冷技巧扩充不足预期；AIDC修复程度不足预期；本研报中波及到未遮掩个股本色，均系对其客不雅公开信息的整理，并不代表本商讨团队对该公司、该股票的保举或遮掩。

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